Znaczące tokeny powiązane z aktywami

Klasyfikacja tokenów powiązanych z aktywami jako znaczących tokenów powiązanych z aktywami

Tokeny powiązane z aktywami (ART) mogą zostać zakwalifikowane jako znaczące ART jeżeli spełnione zostaną określone kryteria, których szczegółowy zakres został doprecyzowany w aktach delegowanych przyjętych zgodnie z art. 43 ust. 11 Rozporządzenia MiCA [1].

Zgodnie z art. 43 ust. 1 Rozporządzenia MiCA, klasyfikacja ART jako znaczącego ART. dokonywana jest w szczególności w oparciu o następujące kryteria:

1. liczba posiadaczy tokena przekracza 10 milionów;
2. wartość wyemitowanego tokena, kapitalizacja rynkowa tego tokena lub wielkość rezerwy aktywów emitenta przekracza 5 miliardów euro;
3. średnia dzienna liczba transakcji oraz ich łączna wartość, w odpowiednim okresie, przekracza odpowiednio 2,5 miliona transakcji i 500 milionów euro;
4. emitent jest dostawcą podstawowych usług platformowych wyznaczonym jako strażnik dostępu na podstawie rozporządzenia (UE) 2022/1925 [2];
5. działalność emitenta ma znaczenie międzynarodowe, w tym w zakresie wykorzystania tokena do celów płatniczych i przekazów pieniężnych;
6. występują wzajemne powiązania tokena lub jego emitenta z systemem finansowym;
7. ten sam emitent emituje co najmniej jeden inny ART lub token będący e-pieniądzem (EMT), a także świadczy co najmniej jedną usługę w zakresie kryptoaktywów.

Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) klasyfikuje token jako znaczący, jeżeli wypełnione zostaną co najmniej trzy z powyższych kryteriów w jednym z dwóch poniższych okresów (art. 43 ust. 2 Rozporządzenia MiCA):

1. w okresie objętym pierwszym sprawozdaniem, o którym mowa w art. 43 ust. 4 Rozporządzenia MiCA, po udzieleniu zezwolenia zgodnie z art. 21 Rozporządzenia MiCA lub po zatwierdzeniu dokumentu informacyjnego zgodnie z art. 17 Rozporządzenia MiCA; lub
2. w okresie objętym co najmniej dwoma kolejnymi sprawozdaniami przekazywanymi zgodnie z art. 43 ust. 4 Rozporządzenia MiCA.

W przypadku, gdy ten sam token jest emitowany przez kilku emitentów, ocena spełnienia kryteriów dokonywana jest łącznie w oparciu o dane zagregowane od wszystkich emitentów (art. 43 ust. 3 Rozporządzenia MiCA).

Właściwy organ macierzystego państwa członkowskiego emitenta przekazuje EBA i Europejskiemu Bankowi Centralnemu (EBC), co najmniej dwa razy w roku, informacje istotne dla oceny spełnienia ww. kryteriów (art. 43 ust. 4 Rozporządzenia MiCA). W przypadku, gdy emitent ma siedzibę w państwie członkowskim spoza strefy euro lub gdy token powiązany jest z walutą inną niż euro, informacje te przekazywane są również bankowi centralnemu tego państwa.

Jeżeli na podstawie zebranych danych EBA uzna, że token spełnia wymagania do sklasyfikowania go jako znaczącego, sporządza projekt decyzji klasyfikacyjnej i przekazuje go emitentowi, właściwemu organowi macierzystemu państwa członkowskiego emitenta, EBC oraz - jeżeli dotyczy - właściwemu bankowi centralnemu (art. 43 ust. 5 Rozporządzenia MiCA). Podmioty te mają 20 dni roboczych na przedstawienie pisemnych uwag, które EBA obowiązana jest należycie uwzględnić przed podjęciem ostatecznej decyzji (art. 43 ust. 6 Rozporządzenia MiCA).

EBA podejmuje ostateczną decyzję w terminie 60 dni roboczych od dnia przekazania projektu decyzji i niezwłocznie powiadamia o niej emitenta oraz właściwy organ. Po wydaniu decyzji, w terminie 20 dni roboczych od jej przekazania, uprawnienia nadzorcze wobec emitenta przechodzą z właściwego organu krajowego na EBA (art. 43 ust. 7 Rozporządzenia MiCA). EBA oraz właściwy organ zobowiązane są do współpracy w celu zapewnienia sprawnego przekazania kompetencji.

Raz w roku EBA dokonuje ponownej oceny klasyfikacji tokenów zakwalifikowanych jako znaczące, opierając się na dostępnych informacjach, w tym na sprawozdaniach, o których mowa w art. 43 ust. 4 Rozporządzenia MiCA oraz informacjach otrzymanych zgodnie z art. 22 Rozporządzenia MiCA (art. 43 ust. 8 Rozporządzenia MiCA). Jeżeli EBA uzna, że token przestał spełniać odpowiednie kryteria, sporządza projekt decyzji o zaprzestaniu klasyfikacji, o czym informuje analogicznie jak w przypadku pierwotnej klasyfikacji. Emitent, właściwy organ, EBC oraz - w stosownych przypadkach - krajowy bank centralny mają 20 dni roboczych na zgłoszenie uwag.

EBA podejmuje ostateczną decyzję w sprawie zaprzestania klasyfikacji w terminie 60 dni roboczych od daty przekazania projektu decyzji (art. 43 ust. 9 Rozporządzenia MiCA). W przypadku utraty statusu znaczącego tokena, nadzór nad emitentem przechodzi z EBA z powrotem do właściwego organu macierzystego państwa członkowskiego w terminie 20 dni roboczych od dnia powiadomienia o tej decyzji (art. 43 ust. 10 Rozporządzenia MiCA).

Na podstawie art. 43 ust. 11 Rozporządzenia MiCA, Komisja Europejska przyjęła akt delegowany, którego celem jest doprecyzowanie oraz uzupełnienie przepisów dotyczących klasyfikacji ART jako znaczących ART. Akty delegowane mają na celu precyzyjne określenie szczegółowych kryteriów, o których mowa w art. 43 ust. 1 lit. a) - g) Rozporządzenia MiCA, służących ocenie, czy dany ART lub dany EMT spełnia warunki uznania go za znaczący.

Ponadto akt delegowany określa:

1. okoliczności, w których działalność emitenta ART uznaje się za znaczącą w skali międzynarodowej poza Unią Europejską, w szczególności z uwzględnieniem zakresu i skali wykorzystania tokena w transakcjach transgranicznych oraz w globalnych systemach płatniczych i rozliczeniowych;
2. okoliczności, w których ART oraz ich emitenci uznawani są za wzajemnie powiązanych z systemem finansowym, w tym w kontekście potencjalnych skutków dla stabilności finansowej oraz ryzyka systemowego, jakie może wynikać z działalności emitenta lub struktury powiązań pomiędzy tokenem a instytucjami finansowymi;
3. zakres, treść oraz format informacji, jakie właściwe organy państw członkowskich mają obowiązek przekazywać EBA i EBC zgodnie z art. 43 ust. 4 oraz art. 56 ust. 3 Rozporządzenia MiCA, tak aby zapewnić jednolity, spójny i efektywny przepływ danych niezbędnych do oceny spełniania kryteriów klasyfikacyjnych.

Celem wydania wspomnianych aktów delegowanych jest zatem doprecyzowanie i uszczegółowienie ram prawnych w taki sposób, aby proces klasyfikacji znaczących ART i znaczących EMT był przejrzysty, jednolity i skuteczny, z uwzględnieniem zarówno wymogów stabilności finansowej, jak i specyfiki transgranicznego funkcjonowania tego typu kryptoaktywów.

 

Dobrowolna klasyfikacja ART jako znaczących

Emitenci ART, którzy składają wniosek o udzielenie zezwolenia na podstawie art. 18 Rozporządzenia MiCA lub dokonują powiadomienia na podstawie art. 17 Rozporządzenia MiCA, mogą równocześnie wyrazić wolę, aby ich tokeny zostały sklasyfikowane jako znaczące ART. W tym celu muszą jednoznacznie wskazać taką intencję we wniosku lub powiadomieniu.

W przypadku złożenia takiego oświadczenia, właściwy organ macierzystego państwa członkowskiego niezwłocznie informuje o tym EBA, EBC oraz - w przypadkach określonych w art. 43 ust. 4 Rozporządzenia MiCA - bank centralny odpowiedniego państwa członkowskiego.

Aby umożliwić pozytywne rozpatrzenie wniosku o klasyfikację tokena jako znaczącego, potencjalny emitent zobowiązany jest do wykazania, w ramach szczegółowego programu działalności, że prawdopodobnie spełni co najmniej trzy z kryteriów klasyfikacyjnych określonych w art. 43 ust. 1 Rozporządzenia MiCA.

W terminie 20 dni roboczych od daty otrzymania powiadomienia od właściwego organu, EBA sporządza projekt decyzji zawierający jego opinię co do tego, czy - na podstawie przedłożonego programu działalności - dany ART spełnia lub z wysokim prawdopodobieństwem spełni co najmniej trzy z wymienionych kryteriów. Projekt decyzji jest przekazywany właściwemu organowi emitenta, EBC oraz - w stosownych przypadkach - bankowi centralnemu danego państwa członkowskiego. Podmioty te mają 20 dni roboczych na zgłoszenie swoich pisemnych uwag i komentarzy do EBA. EBA zobowiązana jest do należytego uwzględnienia otrzymanych stanowisk przed podjęciem ostatecznej decyzji.

Ostateczna decyzja EBA w sprawie klasyfikacji danego tokena jako znaczącego podejmowana jest w terminie 60 dni roboczych od daty pierwotnego powiadomienia, o którym mowa w art. 44 ust. 1 Rozporządzenia MiCA. EBA niezwłocznie przekazuje decyzję emitentowi ubiegającemu się o zezwolenie oraz właściwemu organowi.

Jeżeli EBA podejmie decyzję o zaklasyfikowaniu tokena jako znaczącego ART, wówczas z chwilą wydania decyzji o udzieleniu zezwolenia na podstawie art. 21 Rozporządzenia MiCA lub z chwilą zatwierdzenia dokumentu informacyjnego zgodnie z art. 17 Rozporządzenia MiCA, uprawnienia nadzorcze względem emitenta zostają przeniesione z właściwego organu krajowego na EBA.

Dodatkowe obowiązki emitentów znaczących tokenów powiązanych z aktywami

Emitenci ART, które zostały sklasyfikowane jako znaczące, zobowiązani są do spełniania dodatkowych wymogów nadzorczych i organizacyjnych, przewidzianych w art. 45 Rozporządzenia MiCA. W tym zakresie kluczowe jest zapoznanie się z treścią wytycznych ustanawiających wspólne parametry referencyjne dla scenariuszy testów warunków skrajnych na potrzeby testów warunków skrajnych w zakresie płynności, o których mowa w art. 45 ust. 4 Rozporządzenia MiCA [3], a także RTS wydanych na podstawie art. 45 ust. 7 Rozporządzenia MiCA określających:

1. minimalną treść zasad zarządzania dotyczących polityki wynagrodzeń emitentów znaczących tokenów powiązanych z aktywami lub będących e-pieniądzem [4];
2. procedurę i ramy czasowe dla emitenta tokenów powiązanych z aktywami lub tokenów będących e-pieniądzem na dostosowanie kwoty funduszy własnych [5]; oraz
3. minimalną treść polityki i procedur zarządzania płynnością dla niektórych emitentów tokenów powiązanych z aktywami lub będących e-pieniądzem [6].

Przede wszystkim, emitenci ci mają obowiązek przyjęcia, wdrożenia i prowadzenia polityki wynagrodzeń, która promuje rozważne i skuteczne zarządzanie ryzykiem oraz nie stwarza zachęt do podejmowania nadmiernego ryzyka ani do rozluźniania standardów zarządzania ryzykiem. Celem tego wymogu jest zapewnienie zgodności struktury wynagrodzeń z długoterminowym interesem stabilności finansowej emitenta oraz całego rynku (art. 45 ust. 1 Rozporządzenia MiCA).

Ponadto, emitenci znaczących ART muszą zapewnić możliwość przechowywania tych tokenów przez różnych dostawców usług w zakresie kryptoaktywów, posiadających zezwolenie na świadczenie usług przechowywania i administrowania kryptoaktywami w imieniu klientów. Obowiązek ten dotyczy również dostawców usług w zakresie kryptoaktywów nienależących do tej samej grupy kapitałowej (w rozumieniu art. 2 pkt 11 dyrektywy 2013/34/UE [7]) i musi być realizowany na uczciwych, rozsądnych i niedyskryminacyjnych zasadach (art. 45 ust. 2 Rozporządzenia MiCA).

Kolejnym obowiązkiem jest ustanowienie, utrzymanie i wdrożenie zasad oraz procedur zarządzania płynnością. Emitenci mają obowiązek bieżącego monitorowania i oceny potrzeb płynnościowych, w szczególności w kontekście realizacji zleceń wykupu tokenów przez ich posiadaczy. Procedury zarządzania płynnością powinny gwarantować, że aktywa rezerwowe mają odporny profil płynności, umożliwiający kontynuowanie działalności nawet w sytuacjach wystąpienia zakłóceń rynkowych (art. 45 ust. 3 Rozporządzenia MiCA).

Emitenci są również zobowiązani do przeprowadzania regularnych testów warunków skrajnych w zakresie płynności. W przypadku emitentów, którzy oferują co najmniej dwa ART lub równocześnie świadczą usługi w zakresie kryptoaktywów, testy te muszą obejmować wszystkie rodzaje ich działalności w sposób kompleksowy. Wyniki testów mogą skutkować nałożeniem przez EBA dodatkowych wymogów dotyczących płynności, zgodnie z art. 45 ust. 7 lit. b) oraz art. 36 ust. 4 Rozporządzenia MiCA (art. 45 ust. 4 Rozporządzenia MiCA).

Dla emitentów znaczących ART ustalono również szczególną wartość procentową wymogów kapitałowych określonych w art. 35 ust. 1 lit. b) Rozporządzenia MiCA - wynosi ona 3% średniej wartości aktywów rezerwowych (art. 45 ust. 5 Rozporządzenia MiCA).

W przypadku gdy kilku emitentów oferuje ten sam znaczący ART, wszystkie obowiązki przewidziane w art. 45 ust. 1-5 Rozporządzenia MiCA mają zastosowanie do każdego z tych emitentów indywidualnie. Analogicznie, jeżeli jeden emitent oferuje w Unii co najmniej dwa ART, z których przynajmniej jeden został sklasyfikowany jako znaczący, to również względem tego emitenta stosuje się w pełni powyższe przepisy (art. 45 ust. 6 Rozporządzenia MiCA).